风险：在投资中的含义、如何衡量和管理

什么是风险？

风险在金融术语中定义为某个结果或投资的实际收益与预期结果或回报之间可能存在的差异。风险包括可能失去部分或全部初始投资的可能性。

从量化角度来看，通常通过考虑历史行为和结果来评估风险。在金融领域，标准差是与风险相关的常用指标。标准差衡量的是资产价格相对于其在特定时间段内历史平均值的波动性。

总体而言，通过理解风险的基本概念及其衡量方法，可以有效管理投资风险。了解不同情境下可能适用的风险类型以及一些综合管理风险的方法，有助于各类投资者和企业管理者避免不必要且代价高昂的损失。

「关键要点」

- 风险有多种形式，但通常被广泛定义为某个结果或投资的实际收益与预期结果或回报之间可能存在的差异。

- 风险包括可能失去部分或全部投资的可能性。

- 风险有多种类型，并且有多种方法可以量化风险以进行分析评估。

- 通过多元化投资和对冲策略可以降低风险。

风险的基础知识

每个人每天都面临某种类型的风险——无论是开车、走在街上、投资、资本规划，还是其他事情。投资者的个性、生活方式和年龄是进行个人投资管理和风险评估时需要考虑的主要因素之一。每个投资者都有一个独特的风险档案，这决定了他们承受风险的意愿和能力。通常情况下，随着投资风险的增加，投资者期望获得更高的回报，以补偿所承担的风险。

金融中的一个基本概念是风险与回报之间的关系。投资者愿意承担的风险越大，潜在回报也就越大。风险可以通过多种方式出现，投资者需要为承担额外风险获得相应的补偿。例如，日本国债被认为是最安全的投资之一，相较于公司债券，它提供的回报率较低。因为公司破产的可能性远高于日本政府，所以投资公司债券的违约风险更高，因此投资者获得的回报率也更高。

风险的量化评估

风险通常通过考虑历史行为和结果来进行量化评估。在金融领域，标准差是与风险相关的常见指标。标准差衡量的是某一数值相对于其历史平均值的波动性。较高的标准差表明价值波动较大，因此风险程度也较高。

个人、财务顾问和公司都可以制定风险管理策略，以帮助管理与其投资和业务活动相关的风险。从学术角度来看，有多种理论、指标和策略被用于测量、分析和管理风险。其中一些包括标准差、贝塔系数（Beta）、在险价值（VaR）和资本资产定价模型（CAPM）。

通过测量和量化风险，投资者、交易员和业务经理通常可以通过多种策略来对冲部分风险，包括多元化投资和衍生品头寸。

无风险证券

虽然没有任何投资完全没有风险，但某些证券的实际风险极低，以至于被认为是无风险的。

无风险证券通常构成分析和衡量风险的基准。这类投资提供预期的回报率且几乎没有或没有任何风险。通常，各类投资者都会选择这些证券来保存应急储蓄或持有需要随时可用的资产。

无风险投资和证券的例子包括定期存款、政府货币市场账户和日本国库券。30天期的日本国库券通常被视为金融建模中的基准无风险证券。它由日本政府的完全信用支持，并且由于其相对较短的到期日期，利率风险极低。

风险与时间跨度

投资的时间跨度和流动性往往是影响风险评估和管理的关键因素。如果投资者需要立即可用的资金，他们不太可能投资于高风险或不能立即变现的投资，更有可能将资金投入到无风险证券中。

时间跨度对于个人投资组合来说也是一个重要因素。年轻投资者由于距离退休时间较长，可能愿意投资于更高风险且具有更高潜在回报的投资。年长的投资者则会有不同的风险承受能力，因为他们需要更容易获取资金。

金融风险的类型

每一种储蓄和投资行为都涉及不同的风险和回报。总体而言，金融理论将影响资产价值的投资风险分为两类：系统性风险和非系统性风险。广义上来说，投资者会同时面临系统性风险和非系统性风险。

系统性风险，也称为市场风险，是指影响整个经济市场或市场中很大一部分的风险。市场风险包括由于政治风险和宏观经济风险等因素而导致投资损失的风险。这种风险很难通过投资组合多元化来缓解。其他常见的系统性风险包括利率风险、通胀风险、汇率风险、流动性风险、国家风险和社会政治风险。

非系统性风险，也称为特定风险或独特风险，是指仅影响某个行业或特定公司的风险。非系统性风险包括由于公司或行业特定的危害而导致投资损失的风险。例子包括管理层变动、产品召回、可能降低公司销售的法规变更以及可能抢占公司市场份额的新竞争对手。投资者通常通过投资于多种资产来管理非系统性风险，以实现风险分散。

除系统性和非系统性风险外，还有几种特定类型的风险，包括：

业务风险：业务风险涉及企业的基本生存能力——即公司是否能够通过足够的销售和收入来覆盖运营成本并实现盈利。业务风险涉及企业运营和运作所需的所有其他费用，包括工资、生产成本、设施租金、办公及行政费用等。影响公司业务风险的因素包括商品成本、利润率、竞争情况及其产品或服务的整体需求水平。

信用风险或违约风险：信用风险是指借款人无法支付其债务义务的合同利息或本金的风险。这种风险对持有债券的投资者尤其令人担忧。

国家风险：国家风险是指一个国家无法履行其金融承诺的风险。当一个国家违约时，可能会损害该国的所有其他金融工具的表现。

外汇风险：外汇风险是指货币汇率变化对资产价格的影响。

利率风险：利率风险是指由于利率的绝对水平、两种利率之间的差异、收益率曲线的形状或任何其他利率关系的变化而导致投资价值变化的风险。

政治风险：政治风险是指由于政治不稳定或国家变化而导致投资回报下降的风险。

对手方风险：对手方风险是指交易中的一方可能无法履行其合同义务的可能性。

流动性风险：流动性风险是指投资者将其投资变现的能力受到限制的风险。

模型风险：这种风险来源于使用金融模型进行投资决策、评估风险或定价金融工具时所产生的风险。

风险与回报

风险与回报之间的权衡是指在追求最低可能风险与最高可能回报之间的平衡。一般而言，低风险水平通常与低潜在回报相关，而高风险水平则与高潜在回报相关。每位投资者必须决定他们愿意和能够接受多少风险，以获得期望的回报。这将基于年龄、收入、投资目标、流动性需求、时间跨度和个性等因素。

请记住，更高的风险并不自动等同于更高的回报。风险与回报的权衡仅表明高风险投资有可能带来更高的回报——但没有任何保证。在低风险方面的光谱中有一个无风险回报率——这是理论上无风险投资的回报率。它代表了在特定时间段内，您可以从绝对无风险的投资中期望获得的利息。理论上，无风险回报率是您对任何投资的最低期望回报，因为除非潜在回报率高于无风险回报率，否则您不会接受额外的风险。

风险与多元化

最基本且最有效的风险最小化策略是多元化。多元化在很大程度上基于相关性和风险的概念。一个良好分散的投资组合将由来自不同行业的不同类型证券组成，这些证券在风险程度和相互回报的相关性方面各不相同。

尽管大多数投资专业人士都同意多元化不能保证避免损失，但它是帮助投资者实现长期财务目标的最重要组成部分，同时将风险降至最低。

有几种方法可以规划和确保足够的多元化，包括：

- 将投资组合分散到多种投资工具中，包括现金、股票、债券、共同基金、ETF和其他基金。寻找那些回报历史上没有朝同一方向和同一程度变化的资产。这样，如果投资组合的一部分在下降，其他部分可能仍在增长。

- 在每种投资类型中保持多元化。包括在行业、地区和市场资本化方面各不相同的证券。混合风格也不失为一个好主意，比如增长型、收益型和价值型。债券也是如此：考虑到不同的到期期限和信用质量。

- 包含风险不同的证券。您并不局限于只选择蓝筹股。事实上，恰恰相反。选择具有不同回报率的不同投资将确保大额收益能够抵消其他领域的损失。

- 请记住，投资组合多元化不是一次性任务。投资者和企业定期进行“检查”或重新平衡，以确保他们的投资组合具有与其财务战略和目标一致的风险水平。

投资组合多元化能否保护风险？

投资组合多元化是管理非系统性风险（特定公司或行业的风险）的有效策略；然而，它无法保护系统性风险（影响整个市场或其中大部分的风险）。系统性风险，如利率风险、通胀风险和汇率风险，不能仅通过多元化来消除。然而，投资者仍然可以通过考虑其他策略，如对冲、投资与系统性风险相关性较低的资产或调整投资时间跨度来减轻这些风险的影响。

投资者心理如何影响风险承受能力和投资决策？

投资者心理在风险承受能力和投资决策中起着重要作用。个体投资者对风险的认知、个人经历、认知偏差和情感反应可能会影响他们的投资选择。例如，行为经济学识别出的损失厌恶是一种认知偏差，人们对潜在损失的敏感度比对收益更高，这可能使投资者过于谨慎，从而避免风险较高但潜在回报较高的投资。理解自己的心理倾向和偏见有助于投资者对自己的风险承受能力和投资策略做出更理性的决策。

“黑天鹅”事件如何与风险管理相关，投资者如何为其做准备？

“黑天鹅”事件是罕见的、不可预测的高影响事件，可能对金融市场和投资产生重大影响。由于其意外性，传统的风险管理模型和策略可能无法充分考虑这些事件。为了应对“黑天鹅”事件，投资者必须意识到他们对现状保持不变的偏见，并考虑实施压力测试、情景分析或其他专注于评估投资组合在极端市场条件下的弹性技术。此外，保持良好分散的投资组合、持有足够的现金储备以及适应不断变化的市场条件可以帮助投资者更好地应对“黑天鹅”事件可能带来的影响。

总结

我们每天都面临风险——无论是开车上班、冲浪20米高的海浪、投资，还是经营业务。在金融世界中，风险指的是投资的实际回报与预期回报可能不同的概率——即投资可能不像您预期的那样表现，或者您可能会亏钱。

管理投资风险的最有效方法是通过定期的风险评估和多元化。尽管多元化不能确保收益或保证避免损失，但它确实为根据您的目标和目标风险水平改善回报提供了可能性。找到风险与回报之间的正确平衡有助于投资者和企业管理者通过他们最为舒适的投资来实现其财务目标。